讀書筆記 — 投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡
投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡 — 威廉．伯恩斯坦
《投資金律》這本書的作者伯恩斯坦，本身是一個醫學博士，和投資理財毫無相關，但是他根據自己的理財經驗，歸納出投資的基礎四大關鍵，是一本長期投資的經典書籍，書名原文 The Four Pillars of Investing，指出精通長期投資的四大支柱：理論、歷史、心理學、產業。帶領讀者了解投資必備的知識及產業內幕，進而設計並規畫出自己的投資組合。
《投資金律》讀書心得
作者指出，可能連大多數的財務專業人士，都不知道可從科學角度來分析投資，這樣的分析主要涉及四個領域：
關鍵一：投資理論
別聽到「理論」就覺得頭痛、放下書本，作著提供歷史數據、表格，都是要證明風險與報酬彼此緊密相繫。別奢望有那種可以享受豐厚報酬，卻無須畏懼風險的事。
市場極度有效率，想要透過選股術與市場時機點投資，都是種極度高成本、高風險，以及極不可靠的作法。想要駕馭市場，就只能擁有所有的股票 – 也就是說，投資指數。
沒有人可預測怎樣的投資組合在未來可有最佳的獲利。比較審慎的態度是以涵蓋範圍較廣的指數基金(威許五千指數)、少量的美國小型股及大型的外國股票作為投資組合的持股核心。還關係到個人的稅負與工作狀況，還有個人對於追蹤效表現與大盤差距的容忍度，或者你也可以在投資組合中加入一部分的小型和大型價值型股票及不動產投資信託。
關鍵二：投資歷史
作者提到股市長久以來多次的大鳴大放的牛市，和慘跌到底的熊市，在不同產業間屢見不鮮，了解這些股市歷史循環後，你就會更小心市場在榮枯兩端發狂似地胡亂奔走。當新科技看來將會改寫經濟及文化，而且發展有望時，你千萬得看緊荷包。而當烏雲罩，幾乎連天空都要跌落下來時，這時通常就是買進的好時機。
關鍵三：投資心理學
投資者最大的敵人其實就是自己。因為你往往會太信任自己的挑選基金經理人的眼光，但其實已超過你的實際能力所及。請切記，市場就像是隻八百磅重的大猩猩,而這隻猩猩的唯一消遣就是是把投資者當成傻瓜玩弄。
拒絕接受人性誘惑，以為可以找到任何重複出現的景氣型態，事實上根本沒有這種東西。資產類型報酬全隨機,而且表面上看起來像是重複出現的型態，其實未來絕不可能重複出現。
盡量不要太過在意短期損失，而是盡可能地分散投資來避免較差的長期報酬。專注在整體的投資組合上，而不是各別的投資標的。
關鍵四：投資產業
作者認為股票經紀人需要「交易」才能夠賺錢，他們不在乎客戶是否賺大錢，而是盡可能要客戶交易。
大多數共同基金公司的最大利潤是來自募集資金，而不是管理資產。不僅要仔細觀察基金公司的股東及費用結構，也要理解，基金的管理費用只不過是冰山一角。也不要迷信採取積極賽理態度的經理人的續效表現，過去的績效表現不僅不能用來預測未來，且優越的績效將會導致資產規模急速累積，因而增加衝擊成本，減少報酬。
你從報章雜誌上讀到的資訊中，有九成九以上的訊息比你什麼都不知道還糟糕，至於你從電視上聽到的資訊，更是毫無價值可言。
那投資者該聽誰的話？你必需了解你的資產配置的整體狀況，並堅守你的投資紀律。不閱讀任何雜誌或報紙上財務文章，不看財經節目。運用這些時間持續閱讀經典理財書籍(像《漫步華爾街》、《共同基金必勝法則》)
投資策略：整合思考
將這四個領域的知識融合成一個最基本的投資策略，作者假想了好幾種不同個案的例子，提供建議的投資組合。
最應該擁有的資產類型是國內(美國)股票、外國股票與不動產投資信託，未來也可以將國內股票進一步劃分成四個部分：大型股、小型股、大型價值股票與小型價值股票。
整體的股票/債券配置狀況完全取決於投資的時間長度、風險承受力與稅負結構。由於長期而言，股票與債券的報酬可能趨於一致，因此應至少保有百分之二十的債券投資。
接下來就是習慣長期投資，並定期對資產配置狀況進行「再平衡」。次數不要太頻繁，可在(退休後)提領時來做到再平衡，或是定期投入資金時。
其實這書中的基礎投資概念，我大概在其他投資基本經典書籍都已知道，例如：風險&報酬、長期投資/少頻繁交易、分散投資/投資指數、投資組合/再平衡。這本書再次統整歸納這些長期投資的基礎知識，並引經據典，引用大量歷史數據、圖表，讓讀者相信投資市場背後的真相。這本書可以列為投資新手的基本書單中。
《 投資金律 》摘錄自書中的筆記：
關鍵一:投資理論
- 風險與報酬彼此緊密相繫。別奢望有那種可以享受豐厚報酬，卻無須畏懼風險的事，如果你要追求安全，就必須接受低報酬的事實。那些差勁公司的股票必須提供比熱門公司的股票更高的報酬。否則就不會有人願意購買這些公司的股票。基於同樣的理由，開發程度較低、較不穩定的國家股票自然會比已開發國家股票要有更高的報酬。任何人宣稱可享受高報酬而僅需承擔低風險的投資方式，必然都犯了詐欺罪。
- 想知道股市的長期報酬，只要將每股盈利的長期成長率加上股利殖利率就能輕易得知。高等級債券的長期報酬在本質上必等同於股利殖利率，因為息票利率不會成長。
- 市場極度有效率，甚至可這麼說，市場遠比任何個別參與者都要聰明許多。想要透過選股術與市場時機點投資，都是種極度高成本、高風險，以及極不可靠的作法。想要駕馭市場，就只能擁有所有的股票–也就是說，投資指數。
- 沒有人可預測怎樣的投資組合在未來可有最佳的獲利。比較審慎的態度是以涵蓋範圍較廣的指數基金(威許五千指數)、少量的美國小型股及大型的外國股票作為投資組合的持股核心。還關係到個人的稅負與工作狀況，還有個人對於追蹤效表現與大盤差距的容忍度，或者你也可以在投資組合中加入一部分的小型和大型價值型股票及不動產投資信託。
關鍵二:投資歷史
- 對這個主題愈深入了解愈好。你知道得愈清楚，就愈能抵擋資本市場中常讓投資者重傷離場的激烈震盪。
- 千萬小心市場經常會在榮窘兩端發狂似地胡亂奔走。當新科技看來將會改寫經濟及文化，而且發展有望時，那麼你將受益無窮，但此時，你千萬得看緊荷包，這種狀況歷史上司空見慣。另一個常見的狀況就，當烏雲罩，幾乎連天空都要跌落下來時，這時通常就是買進的好時機。
關鍵三:投資心理學
- 最大的敵人其實就是自己。因為你往往會太信任自己的挑選基金經理人的眼光，但其實已超過你的實際能力所及。請切記，市場就像是隻八百磅重的大猩猩,而這隻猩猩的唯一消遣就是是把投資者當成傻瓜玩弄。
- 如果你投資的資產和鄰居親友完全一樣的話，那麼你很可能會面臨報酬走低的狀況。你的社會本能會讓你去爭取別人已經擁有的股票，結果反而讓你的財富逐漸流失。真正功的投資必是個極為孤獨的行動，試著不要理會五年到十年內的投資報酬紀錄，應該著眼於更長的期限。愈久愈好。沒錯,大型成長型股票在過去幾年來的表現確實亮眼(或者說·在二〇0一年之前已爬到巔峰)，但歷史告訴我們，規模管不大小，價值型股票都還是落後大盤。從來沒有人可以保證景氣是否能夠繼續維持到未來，因此，機會永遺會眷顧那些收集到最長久資料的人。
- 拒絕接受人性誘惑，以為可以找到任何重複出現的景氣型態，事實上根本沒有這種東西。資產類型報酬全隨機,而且表面上看起來像是重複出現的型態，其實未來絕不可能重複出現。
關鍵四:投資產業
- 證券公司服務客戶的方式和鴛鴦大盜服務銀行的方式如出一轍。股票經紀人追求優渥生活的唯一方式，就是透過價差與佣金來榨取客戶的資產，他也是投資知識體系中最下層的成員。只要你讀完這本書，必然的事實就是你的知識會比這些人更豐富。
- 大多數共同基金公司的最大利潤是來自募集資金，而不是管理資產。不僅要仔細觀察基金公司的股東及費用結構，也要理解，基金的管理費用只不過是冰山一角。
- 你從報章雜誌上讀到的資訊中，有九成九以上的訊息比你什麼都不知道還糟糕，至於你從電視上聽到的資訊，更是毫無價值可言。大部分的財經記者很快地就理解到，從耀眼的分析師、管理人身上可輕易變出大量的文章，但要做深入的研究分析可就困難多了。
在最後一部階，他將這四個領域的知識融合成一個最基本的投資策略，任何投資人都能夠輕易運用。即便這本書裡所談到的知識已足以讓你管理自己的財務狀況，但你要是只靠這些知識就太笨了。這本書應被視為一種可讓你繼續擴充知識的架構，而第一個步驟就是閱讀第十一章末介紹的書籍。
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